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方正证券简评央行下调金融机构存款准备金率较好

时间:2020-11-20 来源网站:南宁汽车网

方正证券:简评央行下调金融机构存款准备金率 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

央行2月18日宣布,从2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。下调后,大型存款类金融机构法定存款准备金率为20.5%,中小型存款类金融机构法定存款准备金率为18.5%。

点评:

这是央行继去年12月5日以来在本轮宽松周期中第二次降低金融机构法定存款准备金率,降准在市场预期之内,但时点晚于此前1月降准的预期。1月底,存款余额为80.13万亿元,届时或将释放资金约4000亿元。

我们认为,央行此次降准的两个重要背景是经济下行风险的持续和物价增速的加快回落。首先是内部房地产调控和外部欧债危机使经济下行风险居高不下。当前房价加速下行,房地产开发投资同比增速也从去年11开始大幅回落,一季度的房地产投资增速或降至10%以下;此外,月为欧元区各国债务到期高峰,即便各国能度过难关也很难顺风顺水,金融市场的相关动荡或不可避免。其次是物价增速持续回落,通胀对宽松政策的制约解除。1月的CPI同比大幅回升主要是食品价格受春节影响而出现的节日性回升,随着春节影响的结束以及生猪存栏回升背景下猪肉的价格回落,上半年食品价格除季节性波动外不会有大的上涨;上半年是欧债各国主权债务到期高峰,预计大宗商正如它现在承担的品单边大幅上涨的可能性小,PPI环比或将温和上涨,但同比增幅3月以后维持负增长数月的可能性大。

在经济下行风险依旧和通胀对政策制约解除的背景下,此次降准或有两个直接原因:一是贷存比居高不下制约银行的贷款投放能力,信贷投放规模不足以应对可能的经济风险;二是全球金融市场受欧债危机影响而风险规避情绪加剧,一季度热钱或加快流出,而新增外汇占款或将继续处在低位。3月,央行公开市场操作正回购到期量720亿元,央票到期量1720亿元,加之此次降准2月24日开始执行,3月降准可能后推。

离希腊首批债务到期只有一个月,黑天鹅事件可能性尚未完全排除的现在,避免重蹈2008年6至8月的复辙已经是央行最重大的要务。在房产限购未了结的今天,货币的宽松化尤为重要,因此预期3月将继续降准。即使如此,整体政策面松紧度依然复杂难明。好在市场似乎在去年底就充分反映了这种极端预期。遂着货币宽松化逐渐成为现实,市场情绪有望继续向正面转化。

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